BT体育年初以来，新冠肺炎疫情在全球大流行，世界经济快速衰退，主要发达国家均采取低利率超宽松货币政策缓解疫情冲击，加快经济复苏，但需警惕低利率环境长期持续所带来的债务杠杆率上升和金融脆弱性累积。在此背景下，商业银行宜采取稳健的经营策略，提升金融服务水平，加强金融市场研判和资产负债管理，提高风险主动管理能力，保持支持实体经济的可持续性。

　　2020年以来，突发新冠肺炎疫情在全球大蔓延，截至9月23日，全球累计新冠肺炎确诊病例3137万例，死亡病例96.6万例。随着印度、巴西等发展中国家病例快速增长，以及欧洲部分国家二次爆发疫情，仍未看到新增确诊拐点和现有确诊拐点两个关键点。

　　疫苗是疫情防控最重要的科学武器之一，目前各国正在加速研制疫苗，目前中国已有11个疫苗进入临床试验阶段，其中4个进入Ⅲ期临床试验。俄罗斯、美国、加拿大、意大利等国疫苗研制均取得一定进展。根据全球各国疫苗研制的情况，预计2020年底有望正式上市，2021年实现批量生产，疫苗可提供最少6个月、最长3年的保护期。据此推测，2021年-2022年全球新冠肺炎疫情将得到有效控制。

　　疫情之前全球经济增长动能已经逐步减弱，突发疫情加速了全球经济衰退。一方面对各国经济影响较大，一季度美国、欧元区、日本、英国经济环比均为负增长，巴西、印度、俄罗斯、南非等新兴经济体GDP同比增速分别为-0.25%、3.09%、1.6%和-0.1%。另一方面国际贸易急剧下滑，世界贸易组织发布数据显示，二季度全球货物贸易额同比下降21%，服务贸易缩水更为严重，世贸组织预测今年全球贸易可能大幅缩水13%到32%。IMF和世界银行分别预测2020年全球经济将萎缩4.9%和5.2%，世界银行称全球经济可能陷入二战以来最严重衰退。

　　同时，由于部分国家疫情防控不力，疫情快速蔓延导致患病人口增多、经济下滑、失业增加、社会动荡等问题，部分国家采用制造外部冲突的方式转移国内注意力，使得地缘政治紧张局势抬头、部分国家间经贸摩擦日益深化。

　　为应对新冠肺炎疫情冲击，全球主要央行普遍推出超宽松货币政策，缓解居民和企业的现金流压力，避免流动性危机演变为偿付危机，并为大规模财政扩张创造条件，助力经济复苏。主要货币政策措施包括大幅降息、重启或加码量化宽松、推出定向融资工具、向金融市场注入大量流动性等。

　　在此背景下，全球金融市场利率快速下行，债券利率大幅走低，存贷款利率也受到低利率政策冲击。2020年6月末，美国、德国、英国和日本10年期国债收益率为0.66%、-0.5%、0.21%和0.04%，分别较2007年末下降约340个、500个、430个和150个基点，显著低于2008年国际金融危机前水平，较1981年高点大幅下降约10个百分点。

　　超宽松货币政策缓解疫情冲击，加快经济复苏。央行宽松货币政策补足私人部门因疫情所产生的现金缺口，并向金融市场注入巨额流动性，避免流动性危机转化为偿付危机，引发金融动荡。同时，超宽松货币政策所带来的低利率环境保证政府获得低成本融资，为大规模财政扩张创造条件。最后，低利率环境有助于加快疫情后的经济复苏步伐，减少疫情可能带来的后遗症。

　　同时，仍需警惕低利率环境长期持续所带来的杠杆率上升和金融脆弱性累积。当前新冠肺炎疫情在各国仍未得到控制，央行的超宽松货币政策短期难以退出，加剧疫情前已经存在的低增长、低利率以及高不确定性的困境，相关金融风险不容忽视。一是提升实体经济杠杆率，债务违约风险增加。（1）提升实体经济债务杠杆率。疫情冲击下，经济停摆导致居民和企业收入骤降、债务上升，政府部门大力度的疫情应对和救助措施推升了短期财政赤字和政府债务水平，本已高企的全球杠杆率进一步上升。（2）导致资源错配。低利率可能导致资金大量流向僵尸企业，加剧企业部门债务攀升和产能过剩问题，影响社会技术进步。（3）债务违约风险增加。疫情导致的全球供应链中断以及“逆全球化”趋势抬头，企业经营面临供需两侧冲击，叠加低利率环境鼓励企业提高杠杆率，年初以来债务违约事件频发。

　　二是导致经济“脱实向虚”，金融市场波动加大。在实体经济低迷、需求不足的形势下，低利率将鼓励金融机构过度加杠杆，资金更多流入金融市场，推升股市、债市。截至2020年9月，中国、美国、日本、印度等国家核心股票指数已恢复至疫情前水平，甚至创新高。随着全球经济金融一体化加深，货币政策的溢出、溢回效应也越来越明显，主要经济体低利率和量化宽松可能导致其他经济体跨境资本流动和外汇市场风险上升，金融市场价格和汇率波动加大，金融脆弱性进一步累积。

　　三是低利率政策环境使得商业银行经营承压BT体育。疫情发生以来，全球市场利率显著下行，我国1YLPR下降了30BP，商业银行资产端收益率快速下行，但负债成本未明显下降。商业银行利息净收入以及利差面临较大下降压力，业绩出现下滑，将对其可持续经营能力和支持实体经济能力产生一定影响。

　　在全球经济加速衰退BT体育，实体经济债务高企、金融市场风险加大的形势下，商业银行将可能面临业绩下滑、资产质量恶化和估值损益波动风险加大等问题，应进一步加强市场研判能力，积极推进科技赋能，提升资产负债管理能力和风险管理能力，保持支持实体经济的可持续性。

　　一是提升综合金融服务水平，助力实体经济稳步恢复。根据国家政策导向，商业银行要持续做好金融服务，积极推进金融科技应用和敏捷管理，提高疫情期间商业银行的精细化管理水平及应变能力。同时，不断加大普惠金融、制造业、民营企业等重点领域支持力度，激发小微企业等微观主体的活力，畅通经济与金融的良性循环，促进经济高质量发展。

　　二是提升资产负债管理能力，保持经营可持续性。在国内外形势发行显著变化的大背景下，商业银行一方面应加强国内外金融环境研判，充分掌握市场利率动向，做好低利率环境的准备，坚持稳健经营策略。另一方面应不断提升资产负债管理能力，优化综合经营布局，在保持信贷规模合理增长的同时，通过合理控制负债成本、改善利差、优化结构保持利润合理增长BT体育，缓解资本压力，增强银行支持实体经济和防范风险的能力。

　　三是加强风险管理，增强风险抵御能力。商业银行应加强一体化管理BT体育，统筹境内外机构的风险监测。重点关注受疫情影响严重国家和地区分支机构的风险情况，在银行总部和分支机构两个层面做好应对措施，防范风险在银行内部传导。同时，要坚持底线思维，在充分预判风险的基础上，进行多情景压力测试和分析，识别出高风险组合，检验疫情对银行财务BT体育、风险及资本的影响，并制定相应调整业务策略，提前部署资产质量下滑的风险应对措施，增强商业银行经营的稳健性。

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